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當美國聯準會的QE(貨幣量化寬鬆政策)即將在十月結束,同時間歐洲與日本央行,卻在進一步加碼量化寬鬆。

主要工業國家貨幣政策不同調,投資人又該如何洞悉明年投資機會有哪些變化?

 

20141016

(圖片來源:《今周刊》)

二○一四年十月九日,《今周刊》與財團法人金融研究發展基金會共同舉辦「全球經濟趨勢論壇」,一路從美國、歐洲、日本與中國的貨幣政策,來解讀全球的經濟發展局勢,讓投資人掌握佈局先機。

美景氣復甦  啟動美元升值

論壇一開場,渣打國際商業銀行首席分析師符銘財即直指,「未來全球經濟的變化,將來自主要工業國家貨幣政策的改變。」過去全球景氣同步衰退與復甦的現象,也已從一一年開始產生分化,美國經濟條件正逐步改善,同時歐洲與日本經濟仍陷入停滯狀態,因此明年各國貨幣政策並不會有一致走向。

事實上,去年五月聯準會主席柏南克對QE退場提出預警,是從金融體系改善情形以及房地產增溫現象,看出美國景氣復甦的客觀條件。包括○八年次貸危機使美國本土金融機構大幅倒閉後,現已針對問題資產做有效處理,且隨著房價走穩回升,銀行資金貸放也逐漸恢復原有水準。

再從家庭負擔比與消費者信心指數來看,美國民間消費力逐步恢復,家庭負擔占GDP比率從一○○%下滑至八○%,而消費者信心指數也正好落在過去三年景氣循環起漲點的重要關口,倘若持續改善,將正式進入下一個上漲循環。

在企業投資方面,中小企業商業信心指數上升,美國大型企業對經濟景氣也轉趨樂觀,尤其非房地產相關的企業投資,正式超越金融海嘯當年的水準,帶動投資獲利促使景氣攀升。

綜觀金融及經濟面兩大因素,造就出美元強勢回升的基本要件,「但美元走升目前仍受利率條件的限制,包括升息的時間點,以及正式升息後,是否對資本市場產生負面影響,都將限制美元上漲的幅度。」符銘財提醒。

歐元貶值  分佈不均成關鍵

從領先指標來看,歐洲景氣在改善,歐洲央行總裁德拉吉採取新一輪資產收購措施後,愛爾蘭、西班牙、義大利的兩年期公債殖利率已與德國兩年期公債殖利率同樣貼近○%,也暫時穩住歐洲金融市場。

但是,歐洲央行仍存在著相當嚴峻的問題。從實際經濟成長率來看,德國與奧地利,過去五年間保持穩定的經濟成長,而經濟條件較差的國家,卻長年處在衰退狀態;再從失業率來看,德國與奧地利失業率四.九%為歐盟各國最低,但西班牙與希臘失業率平均在二五%以上,也因此在二十國集團(G20)會議中,聲明目前最重要的,將是提振就業與維持經濟的成長。

「歐洲並非流動性不足,而是分佈不均。」符銘財解釋,從存款變化來看,希臘、葡萄牙境記憶體款減少,但在德國、奧地利境內的存款卻增加,因此德拉吉祭出負利率、債券收購的QE措施,希望導正分佈不均的現象。這項大膽的試驗讓各界密切觀望,也因此歐洲短期內貨幣將會持續寬鬆,歐元也可能繼續向下修正。

 

(資料來源:鉅亨網)